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由於擔任2013年高飛財管暑期班的助教, 我想學弟妹應該會有很多共同問題或迷思, 這些問題
在準備過程中或多或少都會困擾著大家, 所以就打了這篇統一回答這些問題。
若日後與高飛老師、昔日戰友討論有些新的想法或心得, 亦會更新在這篇文章, 應該會對各位
準備財金所的學弟妹有所助益。
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這篇文章分為兩個部分 :
1. 財務管理學的粗略架構與出題重心
2. 財管準備心得
3. 常見問題Q&A
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一、財務管理學的架構與出題重心
這篇文章僅提供學弟妹一個總覽財管的大架構, 幫助學弟妹在上高飛老師財管時, 可以有一個
檢視自己讀書重點的依據。學弟妹唸到一個階段的時候可以回來看看, 如果你發現心有戚戚焉,
代表你對於財管已經有相當程度的認識瞜!
基本上, 財管是一個綜合學科, 其囊括經濟、統計、會計等等基礎知識,
若學弟妹在此科的學習上有困難, 往往是某個領域的基礎尚不紮實, 一定要趕快補足喔!
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若我們使用二分法, 財務管理大致可以分成【投資學】與【公司理財】。
在投資學的內容中,
效率市場與行為財務、金融資產的性質與評價、投資組合與風險報酬為三大核心
A. 效率市場與行為財務, 包含效率市場假說及迷思應用、行為財務的論點及應用
學弟妹一定要弄清楚效率市場究竟是什麼? 為什麼學財務管理需要了解效率市場? 為什麼市場
會不效率? 當市場不效率的時候會發生什麼事? 我們如何在效率與不效率市場中獲利?
效率市場是金融資產評價的一大假設, 沒有這個假設, 評價會變得複雜許多, 學弟妹這部分的觀
念一定要弄得很清楚, 不僅是往後學習財管或是口試時都能有出色的表現。
B. 金融資產的性質與評價, 包含股票、債券、期權及其衍生商品, 在評價的過程中會用到複
利以及折現的概念, 此時期數與各期現金流量的計算就非常重要；期權與衍生性商品中則特別
重視經典的評價模型及其應用, 區分每種商品的特性與異同之處就是這裡的重點。
C. 投資組合理論, 包含 投資組合報酬率標準差的計算、效率前緣性質
由於是理論, 理論的假設與推導是理解的關鍵, 例如風險趨避者的效用函數、支配關係等等；
理論的應用則要搭配計算題來演練；性質的部分則要注意重要結論與問答題型。
風險與報酬的關係, 包含 CML, SML, CAPM ,APT, 市場模式, 投組績效評估
學弟妹首先要先區分系統風險與非系統風險的差異, 這是這裡的大前提, 還有統計迴歸的概念
也會在這邊一覽無遺, 這個部分要學得好, 統計實力可說非常重要, 如果第一次準備發現盲點很
多是正常的, 等到統計實力提升之後再回來看相信會清晰許多。另外這個部分的結論還會繼續
應用到往後公司理財, 所以切記要花多一點心思。
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大體上, 投資學乃是站在投資人的角度思考, 其對於未來的預期會影響相應的風險, 如何在風險
與報酬之間取捨, 形成效率的投資組合, 再利用效率市場正確訂價商品就是其有趣之處了!
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至於公司理財的內容, 自由現金流量、代理理論與財務報表分析是學弟妹認識一家公司財務的基礎知識,
學弟妹在進入公司理財課程時, 也不要忘了回去翻翻以前上過的內容, 對於往後是有連貫性的
另外, 學弟妹一定要清楚一家公司的財務政策有哪些?
包含投資政策、融資政策、股利政策、營運資金管理、合併收購決策, 還有把上述政策拓展到
全球視野的國際財務管理；
A. 投資政策, 包含資本預算評估工具的介紹、資本預算實例演練兩大重點
學弟妹在學習這裡的時候, 會發現這裡運用到很多以前學過的知識, 對於基礎較薄弱的考生來
說是很容易受挫的, 建議學弟妹先把投資學的基本概念搞熟, 日後再多多演練實例題, 並整理各
種題型的應對方法, 才能駕輕就熟。
B. 融資政策, 包含資金成本、資本結構兩大重點
資金成本裡面, 首重WACC的假設、內容與計算, 這裡同樣會一直運用到投資學的知識
資本結構則首重各家理論的比較、假設與應用, 資本結構至今還沒有一個定論, 於是學說眾說紛紜,
了解每個學說的立場與支持的論點就是大重點, 另外比較經典的如MM無關論、有關論, 從假設、
推導到應用, 任何一個環節都不可忽視。
C. 股利政策, 包含各家學說分析與比較、各種盈餘分派工具的比較
例如MM股利無關論的推導, 股票購回的計算題；現金股利、股票股利、股票購回、股票分割、現金減資之間的差異
D. 營運資金管理, 其內容較雜, 學弟妹首先要知道為什麼公司需要營運資金管理? 有哪些方法?
如果管理不當會發生什麼事情? 特別要重視經濟學推導最適貨幣需求量的方法, 因為這裡的推導會用到這些知識。
最後才是營運資金裡面的細項與評價。
E. 合併與收購, 則要注意綜效的意義、對抗惡意併購方法、併購實例計算三大方向
這部分在實務上也有相當多的案例連結, 在閒暇之餘可以閱讀相當文章與個案分析。
F. 國際財務管理, 其基礎知識是從總經裡的國際金融而來, 包含匯率的決定、IRP、PPP、國際費雪等等。
學弟妹在了解匯率的相關理論後, 再來就是將其應用在公司理財的各種財務政策, 這邊可以透過實例計算來練習。
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公司理財的架構非常清楚, 連貫性也很強, 但需要投資學的知識輔助才能學得好,
尤其資本預算與資本結構、股利政策三章可以幫助你複習到許多章節的觀念與知識。
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二、財管準備心得
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三、Q&A
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